Markkinakommentti – tammikuu 2023
Kasvunäkymät totuttua vaisumpia
Kun tarkastellaan vuotta 2023 koskevia talouskasvuennusteita, niin voidaan todeta, että liiallisesta optimismista ei näy merkkejä. Euroopan (-0,1 %), Yhdysvaltain (+0,3 %) tai maailman (+2,1 %) talouskasvuodotukset kertovat vaisuista näkymistä, vaikkakin heikoin jakso osuu ennusteiden valossa vuoden ensimmäiselle puoliskolle ja aktiviteetin odotetaan piristyvän kesää kohti kuljettaessa.
Keskuspankkien rahapolitiikan kiristyminen kiihtyneen inflaation johdosta on valtaosin talouden heikon näkymän taustalla. Vaikka viime aikoina onkin raportoitu inflaation hidastuneen aivan huippulukemista, niin vielä ollaan kovin kaukana keskuspankkien asettamista tavoitteista. Sekä Yhdysvaltain että Euroopan keskuspankeilta odotetaan tulevien kokousten tuloksena lisää koronnostoja, mutta koronnostosykli on todennäköisesti jo lähellä päätöstään. Koska rahapolitiikan välittymisessä talouteen on kuitenkin viive, jopa 6–12 kuukautta, niin koronnostojen taloutta hidastava vaikutus tuntuu vielä kuukausia sen jälkeen, kun koronnostot ovat päättyneet. Näin ollen talouden elpyminen voi hyvinkin olla verkkaista lähitulevaisuudessa.
Epävarmuuden keskellä myös optimismia
Kiinan päätös luopua valtaosasta koronarajoituksia on herättänyt toiveita maan talouden piristymisestä, mikä antaisi tietenkin vetoapua myös globaalin talouden voimistumiseen. Nyt on kuitenkin hieman aikaista innostua liikaa, kun koronatartunnat ovat kiihtyneet rajoitusten poistamisen jälkeen ja voi hyvin olla, että rajoituksia joudutaan palauttamaan Kiinassa. Tammikuun lopulla vietettävä kiinalainen uusivuosi tulee olemaan merkittävä testi koronan suhteen, sillä mikäli tästä selvitään kohtuullisen hyvin, Kiinan talouden näkymiin on helpompi suhtautua positiivisesti jatkossa.
Euroopassa energiakriisin pahimmat skenaariot eivät nykytietojen valossa näytä toteutuvan. Lämmin sää ja korvaavat kaasutoimitukset (nesteytetty maakaasu) ovat laimentaneet uhkakuvia ja energian hintapaineet ovat hellittäneet. Ukrainan sodan jatkuminen ja tästä johtuvat pakotteet rajaavat kuitenkin mm. energian saantia ja konflikti on yhä negatiivinen faktori varsinkin Euroopan talouden näkymiin.
Talouden lähitulevaisuuden näkymät ovat siis varsin epävarmat. Keskuspankit ovat avainasemassa - koronnostojen päättyessä talouden elpyminen voi alkaa melko piankin, koska työmarkkinatilanne on yhä varsin hyvä sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa ja korkotaso on historiaan verrattuna varsin maltillinen lukuisista koronnostoista huolimatta.
Haastavan sijoitusvuoden jäljiltä tuottotasot varsin hyviä
Sijoitusmarkkinoiden osalta päättynyt vuosi oli erittäin vaikea, sillä kaikista perinteisistä omaisuusluokista kirjattiin roimasti negatiiviset tuotot. Alkaneen vuoden osalta on syytä olla yhä hieman varovainen. Mutta mikäli vallitsevat talous- ja tuloskasvuennusteet ovat jotakuinkin hyvin kohdallaan, niin korko- kuin osakemarkkinoilta on lupa odottaa melko normaaleja tuottoja. Kun osakemarkkinoiden haasteena on viime vuosina ollut varsin kireä hinnoittelu, niin kuluvaan vuoteen lähettäessä vastaavaa haastetta ei ole nähtävissä. Tosin nyt voidaan suhtautua vallitseviin tuloskasvuennusteisiin hieman varovaisesti – hidastuva talouskasvu sekä kustannuspaineet rasittavat ja yrityksillä voi olla haasteita saada vietyä kustannuspaineita eteenpäin.
Perinteisten korko-omaisuusluokkien tuottokehitys vuodelta 2022 oli äärimmäisen heikko, taustalla voimakkaasti noussut korkotaso keskuspankkien rahapolitiikan kiristymisen myötä. Vaikka kuluvan vuoden aikana keskuspankit nostanevatkin ohjauskorkoja, niin paljon on jo hinnoissa. Korkotason nousun myötä korko-omaisuusluokkien tuottotaso on jo nyt varsin hyvä, olettaen että markkinakorot eivät enää merkittävästi nouse. Yrityslainojen (erityisesti High Yield) suhteen on ehkä vielä hyvä olla jossain määrin varovainen, koska talouden heikentyvä aktiviteetti ei välttämättä vielä näy riittävästi vallitsevissa riskilisissä.
Alexandrian varainhoitorahastoissa ei allokaatiomuutoksia
Joulukuussa ei tehty merkittäviä muutoksia Alexandrian yhdistelmä- (Maltillinen, Tasapainoinen ja Tuottohakuinen) eikä Maailma Osake- ja Kehittyvät Markkinat Osinko -rahastoissa. Yhdistelmärahastoissa osakemarkkinat ovat edelleen alipainossa ja vastaavasti Investment Grade -yrityslainat sekä lyhyen koron sijoitukset merkittävässä ylipainossa.
Aloita sijoittaminen helposti
Varaa maksuton ensitapaaminen
Konkreettiset vinkit heti käyttöösi
Tapaaminen voidaan järjestää valintasi mukaan etänä tai paikan päällä. Siinä käydään läpi sijoitustavoitteitasi ja ratkaisuja, joilla unelmiesi toteuttaminen mahdollistuu.
tapaamiselle
asiantuntevuus
palveluitamme
Kysy chatissa
Chat -asiakaspalvelumme palvelee 8 - 16.00 (ma-pe)