Markkinasilmäys – elokuu 2026

Tuloskasvu ratkaisee

Heinäkuu vahvisti kuvaa maailmantaloudesta, jossa kasvu jatkuu, mutta alueiden väliset erot ovat kasvaneet. Yhdysvaltain talouskasvu hidastui odotettua enemmän, mutta kulutus ja työmarkkinat säilyivät vahvoina. Euroalueella talouskehitys puolestaan piristyi hieman.

Sijoitusmarkkinoilla huomio siirtyi talousluvuista yhä selvemmin yritysten tuloksiin. Yhdysvaltain osakemarkkinat nousivat uusiin ennätystasoihin vahvan tuloskauden tukemina. Vahva tuloskasvu on pitänyt myös arvostustasot melko vakaina, vaikka osakemarkkinat ovat jatkaneet ennätyslukemissa. Vahvat tulokset ajavat nyt markkinoita, vaikka tekoälyinvestointien mahdollinen syklisyys herättää huolta sijoittajissa.

Yhdysvaltain talous hidastui, mutta kulutus säilyi vahvana

Yhdysvaltain talous kasvoi toisella vuosineljänneksellä odotettua hitaammin. Kasvua heikensivät erityisesti voimakkaasti kasvanut tuonti ja julkisen kysynnän vaimea kehitys.

Talouden kotimainen kysyntä säilyi kuitenkin vahvana. Yksityinen kulutus kasvoi edelleen nopeasti, mikä kertoo kotitalouksien tilanteen pysyneen kohtuullisen hyvänä talouskasvun hidastumisesta huolimatta. Myös työmarkkinat säilyivät vakaina. Työttömyyskorvaushakemukset pysyivät matalina, eivätkä tuoreet luvut viitanneet irtisanomisten merkittävään lisääntymiseen. Tämä tukee edelleen pehmeän laskun skenaariota, jossa kasvu hidastuu ilman laaja-alaista taantumaa.

Inflaatio hidastuu vähitellen

Yhdysvaltain kuukausittaiset inflaatioluvut rauhoittuivat kesäkuussa, mutta hintojen nousu säilyi edelleen selvästi keskuspankin tavoitetta nopeampana. Erityisesti pohjainflaatio pysyi korkealla tasolla. Talouskasvun hidastuminen ja inflaation maltillistuminen voivat mahdollistaa korkojen laskemisen myöhemmin vuoden aikana. Vahva kulutus ja vain vähitellen laskeva inflaatio puoltavat kuitenkin varovaista etenemistä.

Yhdysvaltain keskuspankin onkin tasapainoiltava hidastuvan kasvun ja osittain sitkeiden hintapaineiden välillä. Nopea korkojen lasku ei ole vielä itsestäänselvyys. Myös Yhdysvaltain pitkien valtionlainojen korot ovat nousseet voimakkaasti viime kuukausina, mikä voi lisätä epävarmuutta osakemarkkinoilla. Suurimmat korkopelot ovat kuitenkin jo osittain hälventyneet.

Euroopan talouskehitys piristyi

Euroalueen talous kasvoi toisella vuosineljänneksellä alkuvuotta vahvemmin. Myös yritysten ostopäällikköindeksit nousivat kasvua kuvaavan 50 pisteen rajan yläpuolelle sekä teollisuudessa että palveluissa.

Euroalueen inflaatio hidastui, mikä tarjoaa Euroopan keskuspankille mahdollisuuden jatkaa rahapolitiikan maltillista keventämistä. Hintapaineet ovat kuitenkin yhä tavoitetta korkeammat, joten voimakkaille koronlaskuille ei ole välitöntä tarvetta.

Euroopan näkymät ovat parantuneet, mutta talouskasvu ja yritysten tuloskehitys jäävät edelleen Yhdysvaltoja vaatimattomammiksi.

Kiinan kotimainen kysyntä pysyi heikkona

Kiinan talouskehitys jatkui kaksijakoisena. Vienti ja teknologiainvestoinnit tukivat kasvua, mutta kuluttajien luottamus ja kotimainen kysyntä pysyivät vaimeina. Myös kiinteistösektorin vaikeudet jatkuivat.

Tekoälyyn, puolijohteisiin ja datakeskuksiin liittyvät investoinnit tukivat laajemmin Aasian teknologiasektoria. Etelä-Korean osakemarkkinoilla nähtiin kuitenkin voimakasta heiluntaa, kun sijoittajat arvioivat ainakin hetkellisesti uudelleen tekoälyinvestointien tulevia tuottoja.

Kurssivaihtelu kuvasti ennen kaikkea korkeita odotuksia ja sijoittajien kasvavaa varovaisuutta, ei yhtiöiden perustekijöiden selvää heikkenemistä.

Geopolitiikan markkinavaikutus vähentynyt keväästä

Yhdysvaltain ja Iranin välisen konfliktin kiristyminen nosti heinäkuussa uudelleen huolia Hormuzinsalmen turvallisuudesta ja energian saatavuudesta. Öljyn hinta nousi hetkellisesti voimakkaasti, mutta rauhoittui myöhemmin, kun pitkäkestoisia tarjontahäiriöitä ei syntynyt.

Samalla Yhdysvaltain uudet tullitoimet lisäsivät epävarmuutta maailmankaupan ja inflaation kehityksestä. Geopoliittisten uutisten vaikutus osakemarkkinoihin jäi kuitenkin melko lyhytaikaiseksi. Sijoittajien huomio palasi nopeasti yritysten tuloksiin ja talouskehitykseen. Geopoliittiset riskit aiheuttavat edelleen markkinaheiluntaa, mutta Iranin kriisin markkinavaikutus on jo vaimentunut keväästä. Kriisin pidempiaikainen vaikutus näyttää jäävän rajalliseksi, niin kauan kuin kasvu ja tulokset säilyvät vahvoina.

Vahva tuloskausi nosti osakemarkkinoita

Yhdysvaltain osakemarkkinat nousivat heinäkuussa vahvan tuloskauden tukemina. Yritysten tulokset ylittivät laajasti ennusteet, ja erityisesti suuret teknologiayhtiöt jatkoivat vahvaa kasvuaan.

Markkinat kiinnittivät kuitenkin aiempaa enemmän huomiota siihen, muuttuvatko suuret investoinnit myös tulevaksi tuloskasvuksi. Pelkät kasvuodotukset eivät enää riittäneet, vaan sijoittajat palkitsivat ennen kaikkea yhtiöitä, jotka pystyivät osoittamaan investointiensa kannattavuuden.

Voimakas hintojen nousu jättää vain vähän tilaa pettymyksille. Siksi yritysten tuloskasvu ja pääoman tehokas käyttö ovat loppuvuonna aiempaakin tärkeämpiä markkinoita ohjaavia tekijöitä.

Tekoälyinvestointien vaikutukset laajenevat

Tekoälyyn liittyvä investointiaalto on laajentunut teknologiayhtiöistä datakeskuksiin, energiantuotantoon, sähköverkkoihin ja teollisuuteen. Tämä tukee useiden toimialojen pitkän aikavälin kasvunäkymiä. Sijoittajat suhtautuvat tekoälyteemaan kuitenkin aiempaa valikoivammin. Huomio kohdistuu yhä enemmän investointien hintaan, todellisiin tuottavuushyötyihin ja siihen, mitkä yritykset pystyvät rakentamaan kestävän kilpailuedun.

Tekoälyn kasvutarina voi olla vasta alkuvaiheessa, mutta jo vahvan hintojen ja osittain myös arvostustasojen nousun vuoksi yhtiöiden väliset tuottoerot muodostuvat todennäköisesti suuriksi.

Alexandrian varainhoitorahastoissa Yhdysvallat ylipainossa

Alexandrian varainhoitorahastoissa Yhdysvaltain osakemarkkinat säilytettiin ylipainossa. Näkemystä tukevat yritysten vahva kannattavuus, jatkuva investointisykli ja muuta maailmaa parempi tuloskasvu. Euroopan osakkeiden painotus on lähempänä neutraalia. Talousnäkymät ovat parantuneet, mutta yritysten tuloskasvun odotetaan edelleen jäävän Yhdysvaltoja hitaammaksi.

Korot ovat nousseet Euroopassa kesän aikana noin 0,3 prosenttiyksikköä. Korkojen nousu parantaa korkosijoitusten tuotto-odotuksia. Korkosijoituksissa varainhoitorahastomme painottaa lyhyttä duraatiota. Nykyinen korkotaso tarjoaa houkuttelevaa juoksevaa tuottoa ilman pitkien korkosijoitusten suurempaa korkoriskiä.

Tässä markkinaympäristössä korostuvat hajautus, laadukkaat yhtiöt ja vahvaa kassavirtaa tuottavat liiketoiminnat. Markkinoiden nousun jatkuminen on hyvinkin mahdollista, mutta melko korkeiden arvostusten vuoksi tuloskasvun merkitys on nyt ratkaiseva.