Markkinasilmäys – syyskuu 2026

Kohtuullisia osaketuottoja epävarmassa ympäristössä

Elokuussa globaalit osakemarkkinat tuottivat noin 1,8 %, mikä oli varsin kelvollinen kuukausituotto heikon heinäkuun jälkeen. Eurosijoittajalle parhaiten tuotti Japani (2,8 %), kun taas Euroopassa tuotto jäi 0,5 %:iin. Eurooppalaisia osakkeita painoi erityisesti energian hinnan nousu.

Osakemarkkinoita tuki etenkin Yhdysvalloissa vahva tuloskausi. Yritysten tulokset ja liikevaihto kasvoivat odotuksia nopeammin, ja S&P 500-yhtiöiden tuloskasvu vuoden takaiseen verrattuna on ollut 53 %.

Magnificent 7 -yhtiöiden tulokset kasvoivat hurjat 118,5 %, mutta lukua nostivat merkittävästi Amazonin ja Alphabetin sijoituksiin liittyneet kertaluonteiset arvonnousut. Vielä olennaisempaa oli kuitenkin se, että analyytikoiden odotukset ylitettiin keskimäärin 26 prosentilla.

Korkomarkkinoilla vaatimattomampaa, mutta valuutoissa ja raaka-aineissa tapahtui

Korkosijoitusten tuotot jäivät elokuussa osakkeita vaatimattomammiksi. Korkojen nousu painoi turvallisimpien korkosijoitusten tuotot hieman miinukselle, kun taas High Yield -yrityslainat (0,5 %) ja kehittyvien markkinoiden korkosijoitukset (0,8 %) tuottivat paremmin. Pitkiä valtionlainakorkoja ovat nostaneet inflaatio-odotukset, vahvana jatkunut talouskasvu sekä Yhdysvaltain velkakestävyyteen liittyvät huolet.

Elokuussa Yhdysvaltain julkisen velan uutisoitiin ylittäneen 40 biljoonan dollarin rajan. Samalla epäluulo Fedin uuden pääjohtajan Kevin Warshin kyvystä pitää inflaatio kurissa on lisännyt paineita Yhdysvaltain pitkille valtionlainoille.

Yhdysvaltain dollari heikkeni euroa vastaan noin 0,8 %, mikä söi suojaamattomien dollarimääräisten sijoitusten tuottoa. Heikompi dollari ja kasvaneet inflaatiopaineet nostivat kullan hintaa noin 10 % kuukaudessa.

Myös öljyn hinta liikkui voimakkaasti ja vaihteli kuukauden aikana 80 ja 95 dollarin välillä. Hintakehitykseen vaikuttaa erityisesti Hormuzinsalmen tilanne, sillä ennen konfliktia salmen kautta kulki viidennes maailman öljystä ja nestemäisestä maakaasusta.

Taloudessa on paljon hyvää, mutta myös riskejä

Geopoliittisen tilanteen aiheuttama energiakriisi ja siitä seurannut inflaation kiihtyminen aiheuttavat globaalille talouskasvulle notkahduksen tänä vuonna. Ennusteiden mukaan kasvu kuitenkin kiihtyy ja tasaantuu seuraavina vuosina.

Inflaation ja korkojen kehitys riippuu tällä hetkellä vahvasti siitä, miten Hormuzinsalmen tilanteessa edetään. Neuvottelut ovat olleet vastatuulessa, joten ratkaisuun voi kulua vielä aikaa. Keskuspankeille tilanne on hankala. Inflaation hillitseminen vaatisi korkeampia korkoja, mutta samalla ne jarruttavat talouskasvua. Haaste korostuu, kun inflaatio johtuu energian kallistumisesta eikä vahvasta kysynnästä.

Yhdysvaltain talous on edelleen kohtuullisen hyvässä kunnossa. Talouskasvu ja työllisyys ovat hieman jäähtyneet vahvimmista ajoista, mutta työttömyysaste on pysynyt matalana. Uusia työpaikkoja syntyy aiempaa vähemmän, mutta myös irtisanomiset ovat olleet vähäisiä. Maahanmuuttoon kohdistuvat rajoitukset ovat samalla vähentäneet työvoiman tarjontaa.

Sijoittaja, muista hajautus

Sijoitusmarkkinoilla on jälleen useita myötä- ja vastatuulia samanaikaisesti. Osakemarkkinat ovat nousseet vahvasti kevään kuopasta, ja näkymä on edelleen varsin suotuisa etenkin vahvan tuloskasvuodotuksen ansiosta.

Tuloskasvun odotetaan olevan vahvinta Yhdysvalloissa ja kehittyvillä markkinoilla, mutta myös muualla maailmassa näkymät ovat hyvät. Haasteena ovat kuitenkin korkeat arvostustasot ja sijoittajien odotukset. Jos tulokset tai näkymät pettävät, markkinakehitys voi muuttua nopeasti haastavammaksi.

Erityinen huomio kohdistuu tällä hetkellä tekoälyyn liittyvien investointien kannattavuuteen. Yhtiöt investoivat voimakkaasti, ja investointeja rahoitetaan yhä enemmän velalla.

Tällaisessa ympäristössä sijoittajan kannattaa pitää huolta laajasta hajautuksesta. Yhdysvallat on perinteisesti ollut suomalaisen sijoittajan suurin osakepaino, mutta myös dollarin kehitykseen liittyy epävarmuutta. Sijoituksia kannattaa siksi hajauttaa myös muualle maailmaan.

Korkosijoitusten nykyiset tuottotasot näyttävät historiallisesti kiinnostavilta ja tarjoavat salkkuun sekä tuottopotentiaalia että vakautta. Myös vaihtoehtoisilla sijoituksilla on oma roolinsa. Esimerkiksi kiinteistöt, metsäsijoitukset ja infrastruktuuri voivat tuoda vakautta ja suojaa korkeaa inflaatiota vastaan. Epävarmuuden keskellä tärkeintä on lopulta varmistaa, että oma sijoitussuunnitelma ja salkun ydinratkaisu ovat omien tavoitteiden ja riskinkantokyvyn mukaiset.

Alexandrian varainhoitorahastot painottavat osakkeita

Elokuussa Alexandrian varainhoitorahastoissa tehtiin varsin maltillisia muutoksia osakeallokaation sisällä, kasvattamalla muun muassa kehittyvien markkinoiden painoa sekä keventämällä Yhdysvaltain osakkeita ja pieniä yhtiöitä Suomessa ja Euroopassa. Kehittyvien markkinoiden tuotto-odotusta tukevat suhteellisesti maltillisemmat arvostukset, dollarin heikentyminen, paikallisten valuuttojen vahvistuminen ja vahvat pääomavirrat. Pienyhtiöiden painoa puolestaan vähennettiin Suomessa ja Euroopassa, sillä niiden suurempi riippuvuus kotimaisesta kysynnästä ja ulkoisesta rahoituksesta tekee niistä herkempiä korkeille rahoituskustannuksille sekä talouskasvun epävarmuudelle.

Kokonaisuutena muutoksilla ei merkittävästi vähennetty osakeriskiä, vaan tasapainotettiin osakeallokaatiota ja parannettiin maantieteellistä hajautusta ympäristössä, jossa vahva tuloskehitys tukee edelleen osakkeita, mutta korkeat korot, geopoliittiset riskit ja alueiden väliset arvostuserot korostavat valikoivuuden merkitystä.